全志科技：中国“芯”希望 王者归来

总股本：1.60亿股 总市值：159亿元 市盈率(动)：127.05 流通股：4000万股 收盘价：99.10元

中国“芯”大时代，芯国家战略高地：芯片行业持续大机会，全志进口上万亿，科技信息安全最核心产业，中国国家战略高地，希望芯片设计行业轻资产高壁垒，芯弹性最大，全志国内优质芯片设计公司尤为稀缺，科技将是中国产业与投资界最为性感的关注点。

全志作为国内芯片设计龙头，希望轻资产快周转的芯技术平台型公司，具备核心IP核设计能力、全志设计周期领先于同行业，科技领跑中国芯片设计行业!轻资产快周转的中国技术平台型公司具备“硬件+软件+系统”的整体方案解决能力，全面卡位新智能硬件创新浪潮。希望

科技红利是公司发展核心驱动力：技术平台不断提升，新产品不断发力源于科研持续投入，全志科技是市场极为罕见的科技研发投入逐年大幅提升，费用率占比接近20%的公司，技术驱动型的创新性行业，科技研发红利将是最核心优势。

底部拐点形成，三季度预期乐观：公司2015Q2同比增长，新产品加速放量，行车记录仪有望达到单月KK级别，底部拐点形成，从产业链研究来看，公司与高通合作平板解决方案、行车记录仪等新产品组合将加速放量，三季度展望乐观!

投资建议：从2025计划、十三五规划周期、产业周期来看，本土芯片设计行业面临前所未有的发展机遇，全志作为国内芯片设计龙头，轻资产快周转的技术平台型公司，具备核心IP核设计能力、设计周期领先同行业!全志“技术平台+快速设计+生态圈”核心商业模式在行车记录仪市场再次成功，并扩展到其他新产品领域，芯片行业的成长性(一年十倍的放量速度在过去很多产品屡见不鲜)让我们对芯片加速放量更为重视!全志科技目前处于盈利能力最低谷，一旦新市场打开，业绩有望呈指数型快速提升，保守预计公司15~16年利润为1.8亿，4.1亿，考虑芯片行业的高成长性特征，给予第一目标价140元。

全志科技11年5000万利润，12年5.5亿利润，那是上一轮创新周期带来的快速渗透期，而产业即将进入新智能硬件快速渗透期，一个成长了三年的全志科技，技术、平台、资金全面升级后的公司，新明星产品已经加速放量，业绩底部拐点形成，芯片设计龙头王者归来!

(责任编辑：知识)